第110章 季末的幽灵(1/6)
2008年6月30日,星期一。这是第二季度的最后一个交易日,华尔街称之为窗口粉饰日…………基金经理们会调整持仓,让季度报表看起来体面些。雷曼的交易大厅里,空气中飘浮着一种诡异的平静,像重症监护室里监视器暂时停止警报的那几秒钟。
股价在25美元附近徘徊,上下波动不超过0.3美元。成交量低得反常。
帕罗奥图陆宅书房,清晨六点半。
陆辰面前的三个屏幕上显示着不同的数据流:
左屏:雷曼股价走势,25.20美元,日内微涨0.8%。
中屏:他的持仓明细....5000万份9月10美元看跌期权,现价2.15美元,浮盈约4800万美元。
滚动式空头在不断加仓情况下,浮盈约400万美元。
右屏:市场深度数据,期权希腊字母参数,波动率曲面变化。
他盯着那些数字,手指在桌面上无意识地敲击。这是一种罕见的犹豫......在他的记忆里,6月底到7月初,雷曼股价会有一个短暂的企稳,甚至可能反弹至28-30美元区间。不是基本面改善,而是季度末的粉饰效应和空头回补。
“希腊字母在变化。”他喃喃自语。
Delta值显示,他的期权仓位对股价变动的敏感性正在下降.....因为期权越来越接近实值(现价25美元,行权价10美元)。但Vega值(波动率敏感性)很高,意味着如果市场恐慌缓解、波动率下降,期权价值会缩水。
他调出波动率指数VIX:目前28.5,较上周高点32.1有所回落。季度末的粉饰行情往往会压低波动率。
电话响起。黑隼资本理查德·沃恩的专用线路。
“陆,看到波动率下降了吗?”理查德的声音一如既往地冷静,“季度末效应。很多对冲基金在减仓,锁定上半年利润。”
“空头仓位呢?”陆辰问。
“部分回补。我了解到至少三家基金在25美元附**掉了部分空单。他们认为第三季度才会出现决定性下跌。”
陆辰沉默。他记得前世历史:雷曼股价在7月上旬确实反弹到了28美元以上,直到7月中旬财报预警才再次暴跌。但那时的他只是一个旁观者,不知道具体的时间节点和价格点位。
“你的建议?”他问。
理查德停顿了几秒:“如果是我,会减仓一部分。波动率下降会侵蚀期权价值,而且25美元附近的空头仓位浮盈已经很大。可以先锁定利润,等反弹再加回来。”
“但反弹可能不会来。”
“市场是概率游戏。”理查德说,“现在减仓,你保留了大部分利润,也保留了重新建仓的选择权。如果继续满仓持有,万一反弹到30美元,你的期权可能回撤20-30%。”
陆辰闭上眼睛。脑海中浮现出两个场景:
场景A:不减仓,股价反弹至30美元,期权价值从2.15美元跌至1.5美元左右,损失约3250万美元。但若继续持有至破产,最终盈利可能达4亿美元以上。
场景B:减仓部分空头仓位,锁定约800万美元利润。用这部分资金作为缓冲,如果反弹,损失可控;如果不反弹,利润减少但风险降低。
理性告诉他选B。但另一种声音....那种属于重生者的全知视角的傲慢....在说:你知道结局,为什么要退缩?
他睁开眼睛,看向窗外。六月底的晨光清澈透明,院子里梧桐树的叶子在微风中摇曳。真实的世界有阳光、有风、有生命。而