第112章 分析师们的背叛(1/7)
2008年7月7日,周一。纽约清晨七点,花旗银行全球股票研究部的晨会像一场提前开始的葬礼。二十三位分析师围坐在长桌旁,面前的咖啡冒着热气,但没人去碰。
首席股票策略师马丁·克劳馥站在白板前,手指敲着刚打印出来的报告初稿。封面标题醒目得刺眼:
【雷曼兄弟:流动性危机加剧,下调至卖出】
目标价:20美元(原目标价35美元)
“各位,这份报告今天上午九点发布。”马丁声音平静,但眼角的肌肉微微抽搐,“我知道这意味着什么.....我们三个月前刚把雷曼从买入下调到持有,现在又要下调到卖出。客户会问:你们早干嘛去了?”
会议室里一片死寂。分析师们低着头,有的翻着手中的资料,有的盯着咖啡杯,没人敢对视。
“但我们别无选择。”马丁调出数据投影,“过去四周,雷曼的CDS从450基点飙升至580基点。商业票据市场基本对他们关闭....上周他们发行的30天期票据,利率高达8.2%,是三个月前的三倍。而且.....我们获得内部消息:雷曼
的优质经纪客户资金,过去一个月净流出超过120亿美元。”
一个年轻分析师举手:“马丁,如果现在下调,会不会....加速他们的死亡?毕竟我们是第一家下调至卖出的主要投行。”
这个问题很尖锐。会议室里所有人的目光聚焦在马丁身上。
马丁沉默了几秒,然后苦笑:“安德鲁,我问你:如果医生发现病人晚期癌症,是该隐瞒,还是该告诉病人?”
“但我们是分析师,不是医生……………”
“我们是金融医生。”马丁打断,“我们的工作是诊断公司的健康状况。如果诊断结果变了,就要更新报告。至于市场反应....那不是我们的责任。我们的责任是对付钱买我们研究的客户负责。”
他环视在座的人:“我知道,雷曼是我们花旗的竞争对手,也是我们很多人的前雇主,朋友所在的公司。这份报告会让很多人难堪,甚至可能引发诉讼。但......真相比友谊重要。”
他顿了顿,声音低沉:“至少,在研报里应该如此。”
散会后,分析师们回到各自隔间。有人立刻开始给客户打电话预警,有人修改报告细节,有人盯着屏幕上雷曼29美元的股价发呆。
他们都知道:这份报告一旦发布,就像推倒第一块多米诺骨牌。其他投行会跟进,评级机构会行动,市场信心会彻底崩溃。
但没人能阻止。因为在这个行业里,跟得太早可能死,跟得太晚肯定死。而现在,已经是太晚的边缘。
上午八点半,报告通过彭博、路透,花旗自有渠道正式发布。
金融世界瞬间震动。
帕罗奥图高中,上午九点十分。
经济学教室里,电视屏幕上的雷曼股价走势像心电图骤停后的直线下跌:
29.05美元开盘,然后:28.50...28.00...27.50...
到九点半,已跌至27美元,跌幅超过7%。
格雷森先生关掉电视声音,转身面对学生:“同学们,今天我们见证了一个经典案例:卖方分析师的滞后性与功利性。”
他在白板上写下两个词:滞后性和功利性。
“滞后性,是指分析师总是等到事实已经非常明显时,才改变观点。”他指着屏幕,“雷曼股价从45美元跌到现在,已经跌了40%。CDS涨了五个月,高管减持曝光,融资一再