第136章 三十九亿美元的墓碑(1/7)
2008年9月10日,周三,纽约时间清晨六点整。雷曼兄弟公司官网的投资者关系页面在绝大多数人尚未醒来时悄然更新。没有新闻发布会,没有高管访谈,只有一份长达87页的PDF文件,标题简洁而沉重:
雷曼兄弟控股公司第三季度财务业绩预披露及战略重组公告
文件第一页用加粗字体写着三行数字:
净亏损:39亿美元
稀释后每股亏损:5.92美元
减值准备:56亿美元(其中商业地产28亿,杠杆贷款18亿,其他10亿)
往下翻,是更残酷的细节:
总资产从6月底的6390亿美元降至6000亿美元
股东权益从263亿美元降至224亿美元(但若按市场交易价计算资产,实际可能已为负值)
宣布裁员4000人,关闭部分国际办公室
战略重组计划包括:分拆商业地产资产至独立公司,出售投资管理业务55%股权,寻求:“一切可能的资本注入”
文件的最后一页,在标准的免责声明下方,有一行小字备注:
本公告基于截至2008年8月31日的初步财务数据。最终财报将于9月15日提交SEC备案。
帕罗奥图陆宅书房,清晨三点零九分。
陆辰坐在黑暗中,只有笔记本电脑屏幕的光照亮他的脸。他正在阅读这份刚下载的PDF文件,手指在触控板上平稳滑动,像外科医生在审视一份尸检报告。
当他翻到第43页的商业地产资产估值明细时,停顿了。
表格显示:雷曼账面上有总值327亿美元的商业地产资产,其中办公楼类别占比42%。平均账面估值:每平方英尺485美元。而页面下方用小字标注了一行:“根据第三方评估,当前市场交易均价约为每平方英尺310美元”。
简单的数学:485减310,除以485,约等于36%的估值水分。
327亿美元的36%,是117亿美元。
而雷曼只计提了28亿美元减值。
“还在粉饰。”陆辰轻声自语。
他关掉PDF,打开期权定价模型。
输入参数:
标的股价:假设今日收盘5美元
行权价:10美元
剩余期限:19天(至9月30日)
波动率:假设150%(恐慌市场)
无风险利率:2%
模型输出结果在屏幕上跳动,最终定格:
每份看跌期权理论价值:约5.12美元
5000万份总理论价值:约2.56亿美元
但这个数字并不准确,因为模型无法计算对手方破产风险.....如果雷曼在下周申请破产保护,这些场外期权的清算可能陷入僵局。
他调出黑隼资本凌晨发来的结算方案更新:
“已初步接触三家潜在受让方:加州教师退休基金(需对冲8亿美元雷曼债券敞口)、某中东主权基金(愿意折价收购作为灾难保险)、以及一家不愿具名的亚洲家族办公室。初步报价范围在理论价值的65%-75%之间。”
陆辰回复:“继续谈判,目标价提升至80%。雷曼今日收盘若跌破5美元,内在价值将超过时间价值,转让定价应以内在价值为基础。”
发送。
然后他关掉所有金融软件,打开一个空白文档。
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